匯控瀉5% 美早段喘穩 次按拖累 股價創3年半新低

【明報專訊】美國次級按揭問題掀動的金融風暴，銀行業承受最沉重的打擊，香港上市的銀行股昨日也成為跌市下的重災區，全線急挫。市場憂慮匯控(0005)將步花旗集團後塵要為次按相關資產撥備逾千億元，把「大笨象」股價推低4.8%至115元的3年半低位；匯控股價昨晚在倫敦更一度跌穿114元，但今晨零時，匯控在美的預託證券(ADR)股價喘穩，報115.7元。

雪上加霜的是，信用評級機構穆昨晚再發表報告提出，銀行持有價值龐大的、主要投資在次按相關資產的結構投資工具(SIV)，價值已大幅下滑47％。這些SIV的資產淨值自7月已開始縮水，面對投資者要求贖回，已導致5隻基金倒閉，相關資產縮減至只有3000億美元。穆預告，隨市場信貸持續緊縮，高資產淨值SIV的價值也會大幅回落，令人擔心大型SIV管理人如花旗及匯控，要為SIV進一步注資。

花旗集團前晚公布的虧損數字遠高於市場預期，匯控昨日首當其衝，連續第6天下跌，甫開市已失守120元，其後跌幅逐步擴大，最低見114.2元，為04年7月以來的低位，收市勉強站穩115元，成交逾74億元。不過，摩根大通昨晚宣布去年第四季要作13億美元撥備之後，匯控在倫敦一度跌穿114元，在美國ADR早段則做115.7元。

目標價遭中銀國際大幅調低

繼高盛建議「強烈沽售」匯控，中銀國際昨日也把匯控的目標價，由133元大幅調低至117.5元，對匯控可謂雪中加霜。中銀國際研究部副總裁黃國威在報告指出，花旗虧損龐大，加上美國近期銷售數據疲弱，均顯示美國消費市道下滑，將影響其他國家的出口，所以調低了匯控旗下不包括香港的亞太區與拉丁美洲的業務增長預測，繼而將目標價調低，並維持「遜於大市」的投資評級。

然而中銀國際強調，匯控資本雄厚，相信會維持一貫的派息，並對長線價值投資者有一定吸引力。

股息回報3年有近兩成

事實上，雖然匯控股價相較去年153元高位，累積回落四分之一，與3年半前相比更「打回原形」，但計及03年至06年間，每股派息4.6元至6.3元，累積股息回報率仍有接近兩成(見圖)。

本港方面，中銀國際也將中銀香港目標價，調低0.3元至26.2元，主要因為花旗持有的高質素債務抵押債券(CDO)，價值削減了26%，該行認為中銀香港持有的次按相關證券，價值跌幅也相若，預料第4季須作25億港元撇帳。

香港上市銀行將於2、3月間陸續發布07年業績，金管局總裁任志剛早前預告，個別本港銀行或要為次按相關資產，如SIV的投資，作巨額撇帳，而導致業績「見紅」，出現虧損。